李俊宏的部落格

Jul 20 Wed 2016 07:51
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鉅亨網新聞中心去年在美國升息預期增強下，人民幣兩度大貶引發市場動盪、A股隨後暴跌。如今在英國脫歐公投後，美國升息速度勢必放慢，甚至可能成空。反倒是美元兌歐元和英鎊顯著升值，人民幣貶值壓力明顯增加，對A股後續影響值得觀察。美國下半年升息步伐減緩英國意外脫歐後，就連聯準會副主席Stanley Fischer也坦言第一時間對公投結果大感驚訝。脫歐結果不僅不利金融環境與美國經濟前景，更連帶牽制聯準會下半年升息計畫，不少市場人士認為今年要升息最快要等到12月了。回顧人民幣去年兩度大貶的背景，都是聯準會升息預期將近、美元大幅走強，A股更在隨後反應、累計跌幅逼近三成。如今美國升息勢必放慢，市場也認為A股大幅調整後再跌空間已經很小。人民幣兩度大貶 A股跌幅驚人回顧去年人民幣首度大貶是在8月，當時市場對美國9月升息呼聲來到最高點，人行8月11日無預警以完善人民幣兌美元匯率中間價報價為由，連續三天大降人民幣中間價，累積降幅高達4.6%，一度引發多國貨幣競貶。A股在一周後突然反映、快速暴跌，短短一周從8月18日最高點4006.34點至8月26日一度下探到2850.71點，跌幅高達28.86%。第二次是去年12月，聯準會幾乎等於預告月中將決議9年來首度升息。人民幣在12月9日收盤與中間價雙創逾四年新低，之後中間價、在岸與離岸人民幣持續走貶。A股則在12月23日觸及3684.57點後開始下探，到了隔年1月4日更在熔斷機制與匯率催化下加速大跌，至1月27日最低下探2638.3點，累計跌幅高達28.39%。人民幣貶值壓力加劇經歷慘烈經驗後，中國意識到要維持匯率穩定，避免引發金融動盪，才能為國內供給側改革與經濟穩定創造條件。但英國意外脫歐後，中國匯率政策也被打亂，先前更傳出人行將容忍人民幣兌美元在今年底最低跌至6.8以支撐經濟。人行雖然出面駁斥，對不實消息發表嚴厲譴責，並保留透過法律途徑追究相關責任的權利，強調「無意通過人民幣匯率貶值提升貿易競爭力，中國經濟的基本面決定了人民幣不存在長期貶值的基礎。」不過中國正面臨25年來最緩慢的經濟成長速度，令企業獲利承壓，增加人民幣匯率面臨的壓力及引發資本外流風險。近期多家外資將美元兌人民幣匯率大幅調降至7之下，大和資本甚至預期年底人民幣將貶至7.5，加深外界對人民幣貶值預期。瑞銀中國首席經濟學家汪濤指出，英國脫歐公投後，美元對英鎊和歐元明顯升息，人民幣貶值壓力跟著提高，若美元對其他主要貨幣繼續升息，人行可能允許人民幣兌美元小幅貶值，但年底前貶值幅度不會超過6.8。英國脫歐對A股影響至於英國脫歐對A股影響，可分為匯率與情緒兩大層面。從匯率來看，英國脫歐勢必拖累英鎊與歐元貶值，美元連帶升值，人民幣則出現貶值壓力。市場認為，人民幣短期波動恐無法避免，但以人行態度來看，將致力維持人民幣匯率穩定，若要貶值勢必以漸進緩慢的腳步進行。另一方面，英國脫歐恐導致英國經濟出現衰退，不利美國出口、就業增加與經濟成長，恐妨礙美國經濟復甦，延後聯準會今年升息腳步，連帶緩解人民幣短期貶值壓力。情緒層面來看，英國脫歐短期內固然使避險情緒增溫，加上各國央行連帶推出的應對措施，種種不確定性對A股波動性影響勢必增加。不過，A股並未完全向海外市場開放，與外國市場聯動性相對較弱，影響相對有限。更有分析師指出，A股短期調整將是投資人調整投資部位和進場的絕佳時機。